Theo ông Aakash Doshi, Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street Investment Management, khả năng giá vàng tăng lên 5.000 USD/ounce đang ngày càng rõ ràng hơn. Dù giá vàng hiện đang ở vùng cao, nhà đầu tư vẫn nên chuẩn bị tinh thần cho những nhịp biến động ngắn hạn. Tuy nhiên, xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn hoàn toàn nguyên vẹn – và xác suất giá vượt mốc 5.000 USD trong năm 2026 giờ đây không còn là điều xa vời.
Biến động ngắn hạn không làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn của vàng
“Vài ngày chốt lời hoặc thậm chí một tháng đi ngang cũng không thể thay đổi xu hướng tăng thực sự của vàng,” ông Doshi cho biết trong một cuộc phỏng vấn.
“Xác suất vàng đạt 5.000 USD trong vòng 6–9 tháng tới hiện đã vượt 30% – thậm chí tiệm cận 40%.”
Chứng khoán Mỹ và vàng cùng ở đỉnh: Tín hiệu tích cực cho vai trò phòng hộ của vàng
Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh giá vàng và chứng khoán Mỹ đều đang giao dịch gần các mức đỉnh danh nghĩa lịch sử. Theo Doshi, sự kết hợp này không làm suy yếu vai trò của vàng, mà ngược lại còn củng cố vị thế phòng hộ trong danh mục đầu tư.
“Nếu chỉ số S&P 500 đã quay đầu giảm mạnh trong khi vàng ở mức 4.500 USD, tôi sẽ lo ngại hơn,” ông nói.
“Nhưng khi cổ phiếu đang gần mốc 7.000 và vàng cũng ở mức cao kỷ lục, điều đó thực sự khiến tôi tự tin hơn khi nắm giữ vàng.”
Thị trường tập trung vào rủi ro cực đoan thay vì lãi suất
Theo Doshi, khả năng chống chịu của vàng phản ánh một thị trường đang ngày càng quan tâm đến các rủi ro cực đoan (tail risks), thay vì những câu chuyện truyền thống xoay quanh lãi suất.
Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu vẫn thiếu ổn định, trong khi bất ổn địa chính trị và chính sách đang gia tăng trên nhiều mặt trận.
“Đây không chỉ là những tiêu đề giật gân,” Doshi nhấn mạnh.
“Một số rủi ro này phản ánh khả năng thay đổi chế độ vận hành của hệ thống – tức là sự tái định giá những rủi ro cực đoan mà trước đây từng bị coi là không tưởng.”
Báo cáo Gold Monitor: Nền tảng cấu trúc nâng đỡ giá vàng
Báo cáo Gold Monitor tháng 1 của State Street nhấn mạnh xu hướng này, khi chỉ ra rằng căng thẳng địa chính trị gia tăng, thâm hụt tài khóa cao, và bất định chính sách đang đóng vai trò là các trụ cột cấu trúc hỗ trợ giá vàng.
Báo cáo cũng lưu ý rằng nợ chính phủ và nợ doanh nghiệp đã đạt mức kỷ lục trong năm 2025, trở thành một động lực vĩ mô quan trọng thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại quý.
Vàng hưởng lợi khi phân phối rủi ro trở nên rộng hơn
Trong bối cảnh đó, vai trò của vàng như một tài sản phòng hộ biến động thấp càng trở nên quan trọng.
“Khi biên độ các kịch bản có thể xảy ra trở nên rộng như vậy, điều này sẽ ưu ái các tài sản trú ẩn an toàn như vàng,” Doshi cho biết.
Chính sách tiền tệ không còn là yếu tố chi phối chính
Bất chấp những đồn đoán dai dẳng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất, Doshi cho rằng chính sách tiền tệ hiện chỉ còn là yếu tố thứ yếu đối với giá vàng.
Theo ông, lạm phát không còn tăng tốc, nhưng cũng khó có khả năng sớm quay về mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.
“Tôi sẽ không gọi đây là giảm phát,” ông nói.
“Tôi gọi đó là lạm phát đang ổn định. Chúng ta đang ở trên mục tiêu, nhưng cũng không còn những cú sốc tăng bất ngờ.”
Fed có thể giữ nguyên lãi suất đến 2026
Trong kịch bản cơ sở của State Street, Fed nhiều khả năng sẽ giữ nguyên chính sách tiền tệ cho đến tận năm 2026, và chỉ nới lỏng thêm nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt. Dù vậy, vàng trong lịch sử vẫn thường thể hiện tốt trong những giai đoạn Fed tạm dừng chính sách.
“Vàng thực tế có thể hoạt động rất tốt khi Fed ở trạng thái tạm dừng – miễn là thiên hướng chính sách vẫn nghiêng về khả năng cắt giảm trong tương lai,” Doshi nhận định.
Nhu cầu vật chất và đầu tư tạo “sàn giá” vững chắc cho vàng
Ngoài yếu tố vĩ mô, nhu cầu vàng vật chất và nhu cầu đầu tư tiếp tục tạo ra một nền giá vững chắc.
Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột mang tính cấu trúc. State Street cho biết nhu cầu từ khu vực chính thức ngày càng kém nhạy cảm với giá, qua đó củng cố vùng hỗ trợ dài hạn của vàng trên mốc 4.000 USD/ounce.
Dòng vốn ETF: Câu chuyện tăng trưởng chưa kết thúc
Dòng vốn vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng cũng cho thấy một bức tranh đầy thuyết phục. Các ETF vàng đã khép lại năm 2025 với mức hút vốn kỷ lục, đi ngược lại xu hướng suy yếu theo mùa thường thấy vào cuối năm.
State Street ước tính chu kỳ này vẫn còn dư địa tăng trưởng đáng kể trong năm 2026, ngay cả khi giả định ở mức thận trọng. Đáng chú ý, dù dòng vốn mạnh, tổng lượng vàng nắm giữ vẫn thấp hơn đỉnh lịch sử năm 2020.
Vàng vẫn chưa phải tài sản “phổ quát” – dư địa phân bổ còn lớn
“Vàng hiện vẫn chưa phải là một tài sản được phân bổ rộng khắp,” Doshi cho biết.
“Vẫn còn rất nhiều dư địa để tăng tỷ trọng phân bổ trên phạm vi toàn cầu. Vàng đang ở trạng thái rất thoải mái trong vùng 4.000 – 5.000 USD/ounce.”
Giai đoạn tích lũy không làm suy yếu kịch bản tăng giá
Theo Doshi, một giai đoạn đi ngang hay tích lũy không làm tổn hại đến câu chuyện tăng giá dài hạn.
“Giá đi ngang trong vài tháng không làm hỏng bức tranh tổng thể,” ông nói.
“Ngược lại, điều đó còn tạo điều kiện để nhà đầu tư quay lại thị trường – đặc biệt khi các nhịp điều chỉnh đã liên tục được mua lên rất mạnh trong nhiều tháng qua.”
