Bank of America dự báo giá vàng đạt 6.000 USD/ounce?

Trong bối cảnh thị trường đang chuẩn bị tinh thần cho kịch bản giá vàng chạm mốc từng được coi là “không tưởng” 5.000 USD/ounce, Bank of America (BoA) đã đưa ra dự báo còn táo bạo hơn: giá vàng có thể đạt 6.000 USD/ounce vào mùa xuân năm 2026. Đây hiện là dự báo giá vàng lạc quan nhất đến từ một tổ chức tài chính lớn trên toàn cầu.

BoA: Lịch sử cho thấy vàng có thể tăng 300% trong chu kỳ tăng giá

Trong một ghi chú gửi khách hàng, Michael Hartnett, chiến lược gia đầu tư của Bank of America, viết:

“Lịch sử không phải lúc nào cũng là kim chỉ nam cho tương lai, nhưng mức tăng trung bình của vàng trong 4 chu kỳ tăng giá trước đây vào khoảng 300% trong vòng 43 tháng – điều này ngụ ý rằng vàng có thể đạt 6.000 USD vào mùa xuân.”

Nếu kịch bản này xảy ra, giá vàng sẽ cao hơn hơn 20% so với mức đỉnh lịch sử hiện tại của kim loại quý này.

Vàng tiếp tục là tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư

Ngày 5/1, Michael Widmer, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại của Bank of America, cho biết vàng sẽ tiếp tục là tài sản then chốt trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư trong năm nay.

“Vàng tiếp tục nổi bật như một công cụ phòng hộ và tạo alpha,” Widmer nhận định.

Theo BoA, điều kiện thị trường ngày càng thắt chặt và mức độ nhạy cảm cao với lợi nhuận đang củng cố vai trò của vàng như một tài sản phòng vệ quan trọng và động lực tạo lợi nhuận tiềm năng trong năm 2026.

Nguồn cung giảm, chi phí tăng: Cơ sở cho triển vọng giá vàng năm 2026

Triển vọng năm 2026 của Bank of America dựa trên dự báo nguồn cung vàng suy giảm và chi phí khai thác gia tăng.

Widmer ước tính 13 công ty khai thác vàng lớn tại Bắc Mỹ sẽ sản xuất khoảng 19,2 triệu ounce vàng trong năm nay, giảm 2% so với năm 2025. Ông cho rằng phần lớn các dự báo thị trường hiện nay đang quá lạc quan về sản lượng.

Chi phí khai thác tăng, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn bứt phá

Theo Widmer:

• Chi phí duy trì toàn phần (AISC) dự kiến tăng 3%, lên khoảng 1.600 USD/ounce, cao hơn nhẹ so với mức đồng thuận của thị trường

• Tổng EBITDA của các nhà sản xuất vàng được dự báo tăng mạnh 41%, đạt khoảng 65 tỷ USD vào năm 2026

Bank of America cho biết họ kỳ vọng giá vàng trung bình thực tế trong năm 2026 đạt 4.538 USD/ounce. Bên cạnh đó, bạc, bạch kim và palladium cũng được dự báo tăng giá, phản ánh quan điểm tích cực tổng thể của ngân hàng đối với nhóm kim loại quý.

Bạc có thể vượt trội hơn vàng trong kịch bản rủi ro cao

Widmer cho rằng bạc sẽ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao để đổi lấy tiềm năng tăng giá lớn hơn.

Ông lưu ý rằng tỷ lệ vàng/bạc hiện quanh mức 59, cho thấy bạc vẫn còn dư địa vượt trội so với vàng. Để so sánh:

• Mức đáy lịch sử 32 vào năm 2011 ngụ ý giá bạc có thể lên tới 135 USD/ounce

• Mức đáy 14 vào năm 1980 thậm chí hàm ý giá bạc 309 USD/ounce

Thị trường vàng chưa kết thúc chu kỳ tăng chỉ vì giá cao

Trong buổi hội thảo trực tuyến về triển vọng thường niên vào tháng 12, Widmer nhấn mạnh rằng các đợt tăng giá của vàng thường chỉ kết thúc khi các động lực nền tảng ban đầu suy yếu, chứ không phải vì giá đã tăng quá cao.

“Tôi từng nhấn mạnh rằng thị trường vàng đang ở trạng thái mua quá mức. Nhưng thực tế, nó vẫn đang bị đầu tư thiếu,” ông nói.
“Vẫn còn rất nhiều dư địa để vàng đóng vai trò là công cụ đa dạng hóa trong danh mục.”

Chỉ cần nhu cầu đầu tư tăng nhẹ, vàng đã có thể đạt mục tiêu

Widmer cho biết ông chưa thấy môi trường tăng giá hiện tại kết thúc trong thời gian gần. Theo mô hình của ông:

• Chỉ cần nhu cầu đầu tư tăng thêm 14%, giá vàng đã có thể đạt mục tiêu

• Mức tăng này xấp xỉ mức trung bình của vài quý gần đây

• Để giá vàng đạt 8.000 USD/ounce vào năm sau, cần nhu cầu đầu tư tăng khoảng 55%

Dòng tiền ETF vàng tăng mạnh, nhưng vẫn còn “người chơi lớn” đứng ngoài

Nhu cầu đầu tư, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân, đã tăng vọt trong những tháng gần đây. Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF vàng trong năm 2025 đã đạt mức cao nhất kể từ năm 2020.

Tuy nhiên, Widmer lưu ý rằng vẫn còn một nhóm nhà đầu tư quan trọng gần như đứng ngoài thị trường vàng, và điều này có thể thay đổi trong năm tới.

Vàng mới chiếm 0,5% danh mục của giới siêu giàu

Theo Widmer:

• Vàng hiện chiếm khoảng 4% tổng thị trường tài chính toàn cầu

• Nhưng trong khối đầu tư chuyên nghiệp, các nhà đầu tư siêu giàu chỉ phân bổ khoảng 0,5% tài sản vào vàng

Sự quan tâm ngày càng tăng đối với vàng xuất phát từ việc nhiều nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ tính hiệu quả của mô hình phân bổ danh mục truyền thống 60/40 (60% cổ phiếu – 40% trái phiếu).

Nghiên cứu BoA: Danh mục có thể phân bổ 20–30% vào vàng

Widmer cho biết các nghiên cứu hiện nay chỉ ra rằng việc phân bổ 20% danh mục vào vàng có thể là chiến lược hiệu quả.

“Nếu phân tích dữ liệu kể từ năm 2020, bạn hoàn toàn có thể lập luận rằng nhà đầu tư cá nhân nên nắm giữ tỷ trọng vàng cao hơn nhiều so với 20%,” ông nói.
“Thậm chí, hiện tại có thể biện minh cho mức 30%.”

Ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vàng

Không chỉ nhà đầu tư cá nhân, các ngân hàng trung ương cũng được kỳ vọng sẽ tiếp tục mua vàng, ngay cả khi dự trữ chính thức đã đạt các cột mốc lớn trong năm 2025.

Widmer cho biết:

• Dự trữ vàng của ngân hàng trung ương hiện đã vượt lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ

• Vàng chiếm trung bình 15% tổng dự trữ

• Tuy nhiên, mô hình của ông cho thấy mức tối ưu là khoảng 30%

“Dù là danh mục của ngân hàng trung ương hay danh mục tổ chức, tất cả đều có thể hưởng lợi từ việc đa dạng hóa sang vàng,” ông nói.

Chính sách tiền tệ Mỹ có thể là chất xúc tác mới cho giá vàng

Widmer nhấn mạnh rằng đà tăng mạnh của giá vàng trong năm 2025 khiến nhiều nhà quản lý danh mục khó có thể tiếp tục phớt lờ vàng trong năm 2026.

Ông cho biết chính sách tiền tệ của Mỹ sẽ là yếu tố then chốt. Theo mô hình của BoA, trong các chu kỳ nới lỏng tiền tệ khi lạm phát trên 2%, giá vàng tăng trung bình khoảng 13%.

“Bạn thậm chí không cần thấy Fed cắt giảm lãi suất ở mọi cuộc họp,” ông nói.
“Chỉ cần thấy lãi suất đang đi xuống là đủ.”