Liệu USD có suy yếu trong năm tới khi ngành AI được kỳ vọng sẽ thúc đẩy năng suất và chi phối hoạt động kinh tế, qua đó giúp nền kinh tế Mỹ tránh được suy thoái. Tuy nhiên, các lo ngại về tài khóa, tính độc lập của Fed và xu hướng phi đô la hóa toàn cầu nhiều khả năng sẽ làm suy yếu sức mạnh của đồng USD trong năm 2026.
Kinh tế Mỹ vẫn là đầu tàu tăng trưởng toàn cầu, nhưng USD chỉ tăng nhẹ
“Chúng tôi nhìn nhận nền kinh tế Mỹ là động cơ của tăng trưởng kinh tế toàn cầu trong năm 2026, và vai trò dẫn dắt đó sẽ giúp ổn định giá trị của đồng USD, đồng thời mang lại mức tăng nhẹ vào cuối năm,” các nhà kinh tế tại Wells Fargo cho biết.
Ngân hàng này dự báo chỉ số USD Index sẽ dao động trong vùng 98–102 điểm trong năm 2026.
Tuy nhiên, theo một số nhà kinh tế khác, một nền kinh tế Mỹ vững mạnh có thể vẫn chưa đủ để nâng đỡ đồng USD, bởi:
-
Lãi suất đang trong xu hướng giảm
-
Xu hướng đa dạng hóa khỏi đồng USD trên phạm vi toàn cầu vẫn tiếp diễn
Những yếu tố này có thể tiếp tục tạo áp lực giảm giá lên đồng bạc xanh.
USD suy yếu mạnh do Fed cắt giảm lãi suất
Chỉ số USD Index đang hướng tới việc kết thúc năm với mức giảm 9% và rơi xuống dưới mốc 100 điểm. Sự suy yếu này diễn ra sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm tổng cộng 75 điểm cơ bản lãi suất trong nửa cuối năm 2025.
Theo CME FedWatch Tool, thị trường hiện đang kỳ vọng Fed có thể tiếp tục cắt giảm thêm ba lần lãi suất trong năm 2026.
USD yếu là cú hích lớn cho vàng và bạc
Hiệu suất đáng thất vọng của đồng USD đã trở thành động lực mạnh mẽ cho kim loại quý:
-
Giá vàng tăng hơn 65%
-
Giá bạc tăng hơn 100%
trong 12 tháng qua.
Môi trường cắt giảm lãi suất khiến USD khó trụ vững
Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Chantelle Schieven, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Capitalight Research, cho biết rất khó để hình dung đồng USD có thể đứng vững trong một môi trường liên tục cắt giảm lãi suất.
Bà cho rằng do thâm hụt ngân sách khổng lồ của chính phủ Mỹ, nền kinh tế không thể duy trì mức lãi suất cao trong thời gian dài.
Schieven nói thêm rằng trong bối cảnh này, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế vẫn mạnh, Fed vẫn buộc phải nới lỏng chính sách tiền tệ. Bà cũng lưu ý rằng:
-
Một nền kinh tế quá vững chắc có thể duy trì áp lực lạm phát ở mức cao
-
Điều này sẽ làm giảm mạnh lợi suất thực
-
Và từ đó tạo thêm áp lực giảm lên đồng USD
Schieven nhấn mạnh rằng vàng vẫn là tài sản tiền tệ hấp dẫn nhất, khi chính phủ Mỹ đang tiến gần hơn tới một cuộc khủng hoảng tài khóa.
BCA Research: Rủi ro nợ công khiến triển vọng USD rất tiêu cực
Các nhà phân tích tại BCA Research tỏ ra rất bi quan đối với đồng USD, khi họ cũng nhận thấy những rủi ro ngày càng lớn từ mức nợ công không bền vững của Mỹ.
“Đồng USD đang bị định giá quá cao, và sớm muộn gì Mỹ cũng sẽ phải đối mặt với một ‘cuộc kiểm tra thực tế’ về tài khóa, điều này sẽ làm suy yếu tốc độ tăng trưởng tương đối của nền kinh tế Mỹ,” các nhà phân tích cho biết.
“Chúng tôi rất có khả năng sẽ ưu tiên các vị thế bán USD (short dollar) khi thị trường chứng khoán điều chỉnh mà không rơi vào suy thoái, đặc biệt nếu đợt bán tháo đó xoay quanh việc hạ thấp kỳ vọng tăng trưởng đối với cổ phiếu liên quan đến AI.”
“Hơn nữa, chúng tôi cũng có thể giảm tỷ trọng USD nếu xác suất suy thoái của Mỹ giảm xuống và tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì quanh mức xu hướng.”
Nguy cơ Fed mất độc lập chính trị – áp lực mới với USD năm 2026
Bên cạnh việc lãi suất giảm, một số nhà phân tích còn chỉ ra nguy cơ ngày càng tăng đối với tính độc lập chính trị của Fed như một “cục tạ” lớn khác kéo đồng USD đi xuống trong năm 2026.
Nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5, và nhiều người dự đoán rằng Tổng thống Donald Trump sẽ bổ nhiệm một lãnh đạo mới, người có thể chủ trương hạ lãi suất mạnh tay bất chấp diễn biến kinh tế vĩ mô.
Darin Newsom, Chuyên gia Phân tích Thị trường Cao cấp tại Barchart.com, cảnh báo rằng việc Fed đánh mất uy tín sẽ tạo ra sự hỗn loạn cho nền kinh tế toàn cầu.
“Không ai còn muốn nắm giữ đồng USD nữa, vì họ không thể tin tưởng vào Fed,” ông nói. “Thay vào đó, mọi người đang mua vàng như một tài sản lưu giữ giá trị thực sự.”
Bank of America: Chưa chắc Fed có đủ đồng thuận để hạ lãi suất mạnh
Mặc dù Fed có thể có một số thay đổi về nhân sự, Bank of America cho rằng chưa có gì đảm bảo sẽ có đủ sự ủng hộ để hạ lãi suất mạnh, nếu:
-
Hoạt động kinh tế vẫn bền bỉ
-
Lạm phát vẫn “dai dẳng”
“Có nhiều đồn đoán rằng sẽ có những thay đổi lớn hơn trong nhân sự của Fed. Nhưng cho đến hiện tại, hầu hết các khách hàng mà tôi trao đổi đều không tin rằng sẽ có đủ sự thay đổi để tạo ra một đa số rõ ràng ủng hộ việc hạ lãi suất,” Mark Cabana, Trưởng bộ phận Chiến lược Lãi suất Mỹ tại Bank of America, cho biết trong hội thảo Triển vọng 2026 của ngân hàng.
“Chúng tôi thấy vẫn tồn tại rủi ro theo hướng này, nhưng tôi không chắc họ có thể tập hợp được đa số rõ ràng gồm bảy thành viên bỏ phiếu – những người hoàn toàn đồng thuận với việc hạ lãi suất.”
